Le thêta

Le thêta d’une option permet de mesurer l’importance de l’écoulement du temps sur la prime de l’option.
Rappel : la valeur de la prime d’une option se décompose en deux : la valeur intrinsèque et la valeur temps (pour en savoir plus).
La perte de valeur temps est un phénomène bien connu selon lequel une option perd de la valeur au fur et à mesure que le temps passe (toutes choses restant égales par ailleurs). A l’expiration, les options n’ont plus de valeur temps et les options hors de la monnaie finissent sans valeur.
Le thêta représente le niveau de cette perte de temps sur une période donnée (journalière ou hebdomadaire). Généralement, une option dont la maturité est inférieure à 10 jours a un thêta journalier; les options dont la maturité est supérieure à 10 jours, un thêta hebdomadaire.
Une option avec un thêta journalier de -0.01perdra chaque jour 0.01€ (même pendant les jours de fermeture des marchés financiers!).

Le thêta d’une option est généralement négatif (dans 99% des cas*). Toutes les positions longues (acheteuses) sur une option (call ou put) ont un thêta négatif, c'est-à-dire que l'option perd de la valeur au fur et à mesure que le temps s'écoule. Toutes les positions courtes (vendeuses) d’options ont des thêtas positifs, c'est-à-dire que l’érosion du temps profite au trader.

Les facteurs qui influencent le thêta

• La valeur du thêta est la plus élevée pour les options à la monnaie et devient de moins en moins élevée pour les options hors et dans la monnaie. Ces options (hors et dans la monnaie) ont une moindre valeur temps, cela explique le thêta inférieur.
• Le thêta évolue dans le temps. La perte de valeur issue de l’érosion du temps est de plus en plus importante au fur et à mesure que l’option approche de sa maturité.

Signalons également qu’un call et un put de même maturité et de même strike ont des thêtas qui peuvent être différents.

Le thêta et la notion de perte de valeur temps, est particulièrement importante pour le trader. Lorsqu’il initie une position longue (achat d’options) il doit veuillez à ce que cette perte de temps ne soit pas trop importante, car elle compenserait une partie des gains générés par la hausse/baisse du sous-jacent (particulièrement dans le cas d'une détention prolongée des options).
Il peut être intéressant de mesurer le thêta global lorsque le trader monte une stratégie d’option. La combinaison d’achats et de ventes d’options avec des thêtas différents, donne un thêta global qui peut permettre de renforcer ou diminuer (selon le souhait) l’exposition du trader à l’érosion du temps.

*Il existe des exceptions pour un put ou call à la monnaie sur une action ne versant pas de dividendes et portant sur une devise au taux d'intérêt très élevé.