L’achat d’un Call ou d’un Put permettent de jouer des mouvements de hausses (pour CALL) ou de baisses (pour le Put). Cette méthode s’avère particulièrement efficace dans les marchés directionnels. Toutefois, les marchés ne se sont pas toujours en tendance. Les cours d’un actif peuvent évoluer dans un range c'est-à-dire entre un support et une résistance tout deux horizontaux et assez proche.

Le Strangle est une stratégie d’option qui permet de profiter de ces configurations.

L’achat d’un strangle

L’achat d’un strangle correspond à l'achat (en ouverture position) simultané d'un call et d'un put de même échéance mais à des prix d'exercice différents. Au plus ces prix sont hors de la monnaie, au moins cher coûte le strangle. L'acheteur d’un strangle anticipe un marché très volatil indépendamment du sens de celui-ci. C’est précisément, ce qui peut être anticipé avant la publication d’une statistique.

Deux situations possibles :

• Démarrage en hausse (cassure de la résistance du range), vous vendez votre put avec une légère perte et vous conservez votre call (dont le gain compensera largement la perte du put).

• Démarrage en baisse (cassure du support du range), vous vendez votre call avec une légère perte et vous conservez votre put (dont le gain compensera largement la perte du call).

La vente d’un strangle

La vente d’un strangle correspond à la vente (en ouverture position) simultanée d’un call et d’un put de même échéance mais à des prix d’exercice différents. Cette stratégie d’option permet de parier sur un maintient des cours dans le range.
A l’échéance, si les cours sont toujours dans le canal, les options n’ont plus de valeur temps (nous sommes à l’échéance) et elles n’ont plus de valeur intrinsèques puisqu’elles ont été acquise hors de la monnaie. La valeur de ces options est donc nulle. Le bénéfices correspond à la totaité des primes encaissées.
Cette stratégie est particulièrement risquée dans la mesure où le risque de perte est illimité (vente des options). Il est indispensable alors dans ce type de stratégie d’option de fixer un ordre stop.

Dans le cas d’un strangle (achat ou vente), les options vendues ou achetées doivent être hors de la monnaie.

Achat d'un strangle

Cet exemple est inspiré d’une analyse publiée sur le site Pro-AT le 03/04/07 (disponible ici )

L’étau se resserre !
Nous assistons un incroyable effondrement de la volatilité.
Une telle situation rend le strangle particulièrement séduisant avant la publication d’une statistique de 16h.

A 15h20, si vous souhaitiez acheter un Call 5750 d’échéance avril, il vous était offert la fourchette 30.70 > 32.60 (source Bourse Direct). Au même moment le put 5650 de même échéance cotait –lui- 55.70 > 5540.

Pour notre exemple, nous allons considérer que nous avons acheté le call à 31.65 et le put à 55.55 soit une mise totale de 87.20.

L'acheteur d’un strangle anticipe un marché très volatil indépendamment du sens de celui-ci. C’est précisément, ce qui peut être anticipé à la statistique de 16h.

Au démarrage de la hausse, vous vendez votre put avec une légère perte et vous conservez votre call. La fourchette du put était à ce moment là à 50.55>51.60 soit une vente théorique à 51.07 et une perte sur le put pour notre exemple de 4.47 (51.07 – 55.55). Il vous reste maintenant le call dont le dernier échange s’est fait à 42€ à 17h21.
Sur la journée cette stratégie se solde donc par une perte de 8.7% et un gain de 32.7% sur le call.

Vente d’un strangle

Vous anticipez le 01/02/N un maintient des cours dans le range 10€/10.5€.
Vous décidez de vendre un strangle. Vous vendez un Call avec un prix d’exercice 12€ et un Put avec un strike de 8€. Ces deux options ont la même échéance (30/04/N).
L’opération :
Vente 10000 Call à 0.25€
Vente 10000 Put à 0.15€
primes encaissée : 4000€

A l’échéance, si les cours sont toujours contenu dans le range :
La valeur des deux options est nulle (option hors de la monnaie à l’échéance : valeur intrinsèque nulle ; val temps nulle).



Soit 4 000€ de bénéfice

Le Straddle