Ratio spread
Le ratio spread est une stratégie qui implique l’achat d’une option à la monnaie (ou légèrement hors de la monnaie) et la vente de plusieurs options très en dehors de la monnaie. Le sous-jacent et la maturité des options engagés sont identiques.
Le trader a une vision haussière (ou baissière) sur le sous-jacent, il met en place alors une position longue sur un call (put) qu’il va financer en partie ou totalement en vendant plusieurs calls (puts) très en dehors de la monnaie c'est-à-dire qui ont une forte probabilité de rester OTM à l’échéance.
Le trader peut vendre un nombre important d’option, ce qui lui permet alors d’être créditeur (lorsque le montant des primes reçues est supérieur au montant de la prime versée).

Dans le cas d’un call ratio spread, si une forte chute des cours du sous-jacent en dessous du strike de l’option acheté intervient, tous les options finissent hors de la monnaie : le trader conserve les primes encaissées et perd le montant de la prime décaissée. Si les cours du sous-jacent évoluent entre le strike de l’option achetée et le strike des options vendues, l’option achetée (qui est dans la monnaie) génère un profit (qui augmente avec la hausse des cours du sous-jacent) et les options vendues génèrent également un profit qui correspond au montant des primes encaissées.
Cette stratégie génère son bénéfice maximal quand le cours du sous-jacent se situe au niveau du strike des options vendues. Passé ce niveau, les options vendues génèrent une perte qui devient très importante et qui dépasse très vite le gain de la position longue. Cette perte est d’autant plus rapide et élevée que le nombre d’options vendues est important.

Le trader doit être conscient, lorsqu’il construit le call/put ratio spread, du très fort potentiel de perte. A ne pas mettre dans toutes les mains !
Afin de limiter le nombre de contrat engagé à la vente, il peut être opportun de sélectionner des sous-jacents pour lequel le smile de volatilité (en savoir plus sur le smile de volatilité) est important. De cette façon, les options très en dehors de la monnaie auront une volatilité implicite élevée ce qui se traduit par un montant de prime élevé (comparativement aux autres options hors de la monnaie), et le nombre de contrat à vendre pour financer (ou générer une position créditrice) notre achat d’option sera relativement limité.
Il est important de souligner le caractère très spéculatif de cette stratégie qui implique une vente de plusieurs options dont le risque n’est pas compensé entièrement par l’achat de la seule option. Le potentiel de perte est ILLIMITE !