IRON CONDOR
L’iron condor est une stratégie qui nécessite une prise de position sur quatre options, deux calls et deux puts, de strikes différents (4 strikes donc) mais de sous-jacent et de maturité identiques.
Soit 4 strikes différents S1, S2, S3 et S4 ; S1 étant le plus faible et S4 le plus élevé.

L’iron Condor consiste à :

• Achat un PUT de strike S1 (le plus faible) hors de la monnaie
• Vente PUT de strike S2 hors de la monnaie
• Vente CALL de strike S3 hors de la monnaie
• Achat CALL de strike S4 hors de la monnaie

Cette stratégie est assez proche de l’iron butterfly, mais elle se distingue par le fait que les deux options vendues ont des strikes différents. La représentation graphique laisse alors apparaître une « zone de gain maximum » en forme de plateau au lieu d’un pic (comme c’est le cas de l’iron butterfly). L’iron condor est également assimilable à la vente d’un strangle dont on limite le potentiel de perte par la prise de position à l’achat sur un call et un put. Il est également possible de visualiser l’iron condor comme la combinaison d’un « bull put spread » et d’un « bear call spread ».

L’iron condor est une stratégie pour laquelle le potentiel de perte est limité. L’espérance de gain repose sur une faible variation (voire stabilisation) des cours du sous-jacent.
L’iron condor est une stratégie créditrice (c'est-à-dire qui ne nécessite pas d’investissement initial) puisque que les options vendues ont une prime plus élevé (plus proche de la monnaie) que les options achetées.

Les seuils clés

• Le gain maximum

Le gain atteint un maximum lorsqu’il évolue entre les deux strikes des options vendues. Ce gain maximum s’élève au montant crédité lors de la construction de l’Iron Condor (primes encaissées des options vendues – primes décaissées des options achetées).

• Seuils de rentabilité

Les deux points morts peuvent se calculer comme suit :
Seuil de rentabilité bas = strike du PUT vendu (S2) – (primes des options vendues - primes des options achetées)
Seuil de rentabilité haut = strike du CALL vendu (S3) + (primes des options vendues - primes des options achetées)

• La perte maximale

Le potentiel de perte est limité pour l’iron condor spread. Ce niveau de perte est atteint lorsque les cours du sous-jacent se situent en-dessus du strike S4 du call acheté ou en-dessous du strike S1 du put acheté.

Signalons qu’il est également possible de vendre un Iron condor. Le Short Iron Condor est construit lorsque le trader anticipe une variation importante (au-delà de S2 et S3) du cours du sous-jacent.

Iron Butterfly