Le delta est un indicateur qui permet d’apprécier la sensibilité d’un produit optionnel face aux variations de cours du sous-jacent.
Le Delta s’exprime en pourcentage. Il permet de connaitre la variation du prix de l’option pour une hausse du sous-jacent de 1%. Plus il est élevé plus la valeur de l’option va être sensible à la variation du cours du sous jacent.

Un delta de 50 % indique qu’une hausse de 1% du sous-jacent provoque une hausse de 50% du produit optionnel (à parité 1 option pour 1 sous-jacent).
Autres exemples: On peut s'attendre à ce qu'un call avec un delta de 25 varie à 25% du taux du sous jacent. Si le sous jacent monte (baisse) de 1.00 (convention pour dire 1%) l'option peut être attendus en hausse (en baisse) de 0.25. Avec un delta de 75 on peut s'attendre à ce que le call change à 75% du taux du sous jacent. Si le sous jacent monte (baisse) de 0.60, l'option peut être attendue en hausse (en baisse) de 0.45.

La valeur du delta varie dans le temps en fonction notamment du cours du sous jacent par rapport au prix d’exercice (strike) (mais aussi de l’échance…).

Le gamma permet d'apprécier la sensibilité du delta par rapport aux mouvements du sous-jacent.


Le delta d’un Call est toujours positif, celui d’un Put toujours négatif.




 

Le CAC a cloturé hier a 3500

En effet, pour un call, si le cours du sous-jacent est très en dehors de la monnaie, une variation de 1% va avoir un impact faible sur la valeur de l’option puisque celle-ci reste encore peu attractive.
Exemple :
Call strike 5000. Si le cours du sous-jacent passe de 3500 à 3550€, le call reste toujours peu intéressant.

A l’inverse, si le cours du sous jacent est largement inférieure au strike (dans la monnaie), la hausse de 1% du sous-jacent rend l’option encore plus profitable.
Exemple :
Call strike 2000. Si le cours du sous jacent passe de 3500 à 3550, le call devient encore plus attractif.



A la vu de ces représentation graphique on voit bien qu’il est conseillé d’acheter un warrant/option légèrement « hors de la monnaie » afin de profiter de l’accélération du delta (qui entraine une augmentation de l’effet levier).

Il est généralement conseillé d’acheter un Call avec un delta compris entre 25 et 70% contre -25 et -70% pour un Put.

Indicateur de COUVERTURE de position

Le delta est un indicateur utile pour déterminer le nombre de produits optionnels nécessaire pour garantir une bonne couverture. Une bonne couverture est dites delta neutre et permet de se proteger contre une fluctuation du sous jacent pour jouer la VOLATILITE

Un contrat sous jacent a toujours un delta de 100, par conséquent , le bon ratio de couverture peut être determiné en divisant 100 par le delta de l'option. Une option à la monnaie à un delta de 50, le bon ratio de couverture est ainsi de 100/50 soit 2/1. Pour 2 options achetées, nous devons vendre un contrat sous-jacent pour établir une couverture neutre. Un call avec un delta de 40 nécessite la vente de deux contrats sous jacents pour 5 options achetées puisque 100/40=5/2.

Enfin dernier exemple supposez que vous achetez 4 calls avec un delta de 50 chaque et 10 puts avec un delta de -20 chaque

(4x50)+(10x-20)= 0 donc vous avez une position delta neutre

Elasticité - Effet de Levier