Certains traders peuvent avoir des réticences à vendre une option en ouverture de position. Vendre une option implique en effet en théorie un potentiel de gain limité et un potentiel de perte illimité (Rappel : alors que l’acheteur d’option à un droit, le vendeur d’une option à une obligation).

La vente d’un call (en ouverture de position) peut toutefois s’avérer intéressante dans la situation où le trader possède le sous-jacent sur son compte. Cette stratégie qui consiste à prendre une position longue (acheteuse) sur une action (ou un autre sous-jacent) et une position courte (vendeuse) sur un call porte le nom de covered call ou vente de call couvert.

La possession du sous-jacent en propre permet de limiter le risque de la vente du call.
Le trader qui vend un call couvert donne à quelqu’un le droit de lui prendre potentiellement ses actions à un moment dans le futur. En contrepartie, le trader a reçu une prime versée par l’acheteur du call. L’intérêt du trader vendeur du covered call est de garder tout, ou une partie cette prime ; c'est-à-dire qu’il espère qu’à l’échéance, l’option n’aura pas atteint le prix d’exercice. Celui-ci a alors tout intérêt à choisir un call dont le strike est éloigné du cours actuel du sous-jacent (en dehors de la monnaie) et une échéance assez proche. Le vendeur du covered call peut toutefois racheter le call (et donc clôturer sa position sur l’option) avant l’échéance, dans ce cas il profitera de l’érosion du temps qui fait perdre de la valeur à l’option (cela est particulièrement le cas pour les options proches de l’échéance).

Si les cours du sous-jacent atteignent le prix d’exercice, le trader qui a vendu le call est assigné, c'est-à-dire qu’il doit livrer les actions à l’acheteur du call. Cela peut apparaitre contraignant, mais cela peut être une opportunité ! En effet, le trader a intérêt de vendre un call dont le prix d’exercice correspond à un niveau prix jugé intéressant pour vendre ses actions. De cette façon, si le vendeur du call covered est assigné (obligation de vendre ses actions) il n’aura pas de regrets car il a jugé ce niveau de prix intéressant.

Cette stratégie, très répandue, peut être utilisée pour procurer un revenu supplémentaire de la simple détention des actions dans un portefeuille (ou réduire le prix de revient).

Si le sous-jacent (l’action) est achetée simultanément avec l’émission du call, la stratégie est appelée « buy-write ».

PAUL possède 100 actions EDF dans son portefeuille boursier. Il peut conserver ses actions jusqu’à ce qu’elles atteignent l’objectif de vente qu’il s’est fixé. Mais, il peut également opter pour la vente d’un call couvert.


PAUL possède 100 actions EDF (prix d’achat 55€)
« Si les cours montent à 80€ : je vends ! » se dit PAUL
Paul est malin, il vend un call d’échéance 35 jours et de prix d’exercice 80€.
Il encaisse une prime totale de 100€

• Hypothèse 1 : le titre clôture en dessous les 80€ au bout des 35 jours, le call termine sans valeur, PAUL conserve les 100€ de prime (reçu de l’acheteur). La répétition de cette opération peut lui offrir un revenu intéressant.
• Hypothèse 2 : le titre passe au dessus des 80€. Paul est assigné, il doit vendre ses 100 actions EDF pour un cours unitaire de 80€. Paul n’a pas de regret à avoir, c’était son objectif de vente (et en plus il a eu 100€ !). Il ne pourra cependant pas profiter d’une hausse des prix au-delà des 80€.